|
|
Àêöèè Îáñóæäàåì âñå âîïðîñû, ñâÿçàííûå ñ ïðÿìîé ïîêóïêîé àêöèé íà ðûíêå, IPO. Êàêèå àêöèé êóïèòü/ïðîäàòü? Êîãäà è ãäå êóïèòü/ïðîäàòü? |
|
Îïöèè òåìû | Îïöèè ïðîñìîòðà |
|
18.02.2013, 14:55 | #1 |
Êàïèòàëèñò
Ðåãèñòðàöèÿ: 09.06.2011
Ñîîáùåíèé: 257
|
Ðàçìåùåíèå Ôàðìñèíòåçà: íà ñòàðò, âíèìàíèå, ìàðø!
Íà ñëåäóþùåé íåäåëå, 18 ôåâðàëÿ, íà÷íåòñÿ ðàçìåùåíèå äîïîëíèòåëüíîãî âûïóñêà àêöèé êîìïàíèè Ôàðìñèíòåç, ðåøåíèå î êîòîðîì áûëî ïðèíÿòî îñåíüþ ïðîøëîãî ãîäà. Ïî çàêðûòîé ïîäïèñêå áóäåò ðàçìåùåíî 55 ìëí àêöèé, íîìèíàëîì 5 ðóá. êàæäàÿ, ñòîèìîñòü ðàçìåùåíèÿ ñîñòàâèò 22,08 ðóá. ïðè òåêóùåé öåíå â 13 ðóá. Äîïîëíèòåëüíîå ðàçìåùåíèå óâåëè÷èò óñòàâíîé êàïèòàë Ôàðìñèíòåçà íà 74% è ïîçâîëèò êîìïàíèè ïðèâëå÷ü ïîðÿäêà 1,2 ìëðä ðóá. Èçíà÷àëüíî ïëàíèðîâàëîñü ïðîâåñòè ðàçìåùåíèå â ïîëüçó òðåõ êîìïàíèé: ýñòîíñêîé Finarte Ou, Ðîñíàíî è OPKO Health Inc. Îñíîâíûì ïðåòåíäåíòîì, íà ìîé âçãëÿä, ÿâëÿåòñÿ èìåííî ïîñëåäíÿÿ — òðàíñíàöèîíàëüíàÿ êîìïàíèÿ, áàçèðóþùàÿñÿ â ÑØÀ è èìåþùàÿ ïðîèçâîäñòâåííûå ïîäðàçäåëåíèÿ â ×èëè, Ìåêñèêå, Èçðàèëå è ÅÑ. Êàê ÿ ïèñàëà ðàíåå, â êîíöå 2012 ãîäà Ôàðìñèíòåç çàêëþ÷èë ëèöåíçèîííîå ñîãëàøåíèå ñ OPKO Health Inc. î äîêëèíè÷åñêîé è êëèíè÷åñêîé ðàçðàáîòêå è êîììåðöèàëèçàöèè íà ðûíêàõ Ðîññèè, ÑÍÃ, Åâðîïû è Àçèè íîâîé ñóáñòàíöèè — èíãèáèòîðà àíãèîãåíåçà íà îñíîâå ñèíòåòè÷åñêîãî ïåïòîèäà, êîòîðûé èñïîëüçóåòñÿ ïðè ëå÷åíèè ðàêà. Îáúåì ðûíêà ïðåïàðàòà îöåíèâàåòñÿ â $3,5 ìëðä â Åâðîïå è Àçèè. Çàêëþ÷åíèå äàííîãî ñîãëàøåíèÿ âêóïå ñ ó÷àñòèåì â çàêðûòîì ðàçìåùåíèè ìîæåò áûòü ïðèçíàêîì òîãî, ÷òî OPKO Health Inc. çàèíòåðåñîâàíà â ïîëíîì ïîãëîùåíèè Ôàðìñèíòåçà è ïðåâðàùåíèè åãî â ñâîå ïîäðàçäåëåíèå, ðàáîòàþùåå íà òåððèòîðèè Ðîññèè ïî àíàëîãèè ñ ÷èëèéñêèìè è ìåêñèêàíñêèìè êîìïàíèÿìè, íàõîäÿùèìèñÿ â ïîðòôåëå OPKO Health Inc. Ôàðìñèíòåç ìîæåò áûòü èíòåðåñåí íå òîëüêî êàê âîðîòà â Ðîññèþ, íî è êàê îáëàäàòåëü áîëüøîãî ïîðòôåëÿ èííîâàöèîííûõ ïðåïàðàòîâ. Ðîññèéñêàÿ êîìïàíèÿ îöåíèâàåòñÿ â $148 ìëí — ýòî ïðèìåðíàÿ ñòîèìîñòü ëèöåíçèîííûõ ñîãëàøåíèé íà ïðîèçâîäñòâî è ïðîäàæó ïðåïàðàòîâ íà îñíîâàíèè áîëåå ñòàðûõ àíàëîãîâ, óæå ðåàëèçóåìûõ äðóãèìè ôèðìàìè. Îäíàêî äëÿ ðåàëèçàöèè äàííîãî ïîðòôåëÿ íåîáõîäèìî âðåìÿ — ïîðÿäêà 5-10 ëåò. Íà ìîé âçãëÿä, â áëèæàéøåé ïåðñïåêòèâå î ïîãëîùåíèè Ôàðìñèíòåçà ðå÷è íå èäåò, ïîñêîëüêó ñåé÷àñ êîìïàíèÿ âåäåò ïîäãîòîâêó ê ëèñòèíãó íà àìåðèêàíñêîé áèðæå. Ñîòðóäíè÷åñòâî ñ êðóïíîé òðàíñíàöèîíàëüíîé OPKO Health Inc., êîòîðàÿ çàíèìàåòñÿ èíâåñòèöèÿìè â èííîâàöèîííûå ìåäèöèíñêèå ðàçðàáîòêè ïî âñåìó ìèðó, ìîæåò äàòü Ôàðìñèíòåçó íåîñïîðèìûå ïðåèìóùåñòâà â âèäå äåíåæíûõ ïîòîêîâ îò ðåàëèçàöèè ëèöåíçèîííûõ ñîãëàøåíèé, ôèíàíñîâîé ïîääåðæêè, ñîäåéñòâèÿ íà çàðóáåæíûõ ðûíêàõ. Ðàçóìååòñÿ, óâåëè÷åíèå óñòàâíîãî êàïèòàëà íà 74% íå ìîæåò íå âîëíîâàòü òåêóùèõ àêöèîíåðîâ Ôàðìñèíòåçà, äîëÿ êîòîðûõ çíà÷èòåëüíî ðàçìûâàåòñÿ. Îäíàêî, àêöèîíåðû, êîòîðûå íå ïðèíèìàëè ó÷àñòèå â ãîëîñîâàíèè èëè æå ãîëîñîâàëè ïðîòèâ ðåøåíèÿ îá óâåëè÷åíèè óñòàâíîãî êàïèòàëà, äî 25 ìàðòà 2013 ãîäà èìåþò ïðàâî ïðèîáðåñòè äîïîëíèòåëüíûå àêöèè ïåðâûìè. ß áû ðåêîìåíäîâàëà âîñïîëüçîâàòüñÿ ýòîé âîçìîæíîñòüþ äëÿ ïîääåðæàíèÿ ñâîåé äîëè â ïåðñïåêòèâíîé êîìïàíèè. Îäíàêî ïðè ýòîì ñòîèò ó÷èòûâàòü, ÷òî àêöèè Ôàðìñèíòåçà ðàçìåùàþòñÿ ñ ïðåìèåé ê òåêóùåé öåíå ïî÷òè â 70%, íî ñ äèñêîíòîì â 1,5% ê òåêóùåé öåëåâîé öåíå. Öåëåâàÿ öåíà ïî áóìàãàì êîìïàíèè îñòàåòñÿ íà óðîâíå 22, 41 ðóá., îäíàêî îíà áóäåò ïåðåñìîòðåíà, êàê òîëüêî áóäóò âûïóùåíû îêîí÷àòåëüíûå ôèíàíñîâûå ðåçóëüòàòû äåÿòåëüíîñòè Ôàðìñèíòåçà çà 2012 ãîä, à òàêæå ïî ðåçóëüòàòàì óâåëè÷åíèÿ óñòàâíîãî êàïèòàëà êîìïàíèè. Òàêæå îæèäàåòñÿ, ÷òî Ôàðìñèíòåç îïóáëèêóåò îò÷åòíîñòü ïî ñòàíäàðòàì US GAAP, ÷òî ñäåëàåò îöåíêó êîìïàíèè áîëåå òî÷íîé. Ó÷èòûâàÿ âûñîêèå ïåðñïåêòèâû ðàçâèòèÿ è ñåðüåçíóþ íåäîîöåíåííîñòü ïî ñðàâíåíèþ ñ çàðóáåæíûìè àíàëîãàìè (EV/EBITDA àíàëîãîâ ñîñòàâëÿåò 14,83õ, EV/EBITDA Ôàðìñèíòåçà – 9,75õ), öåíà ðàçìåùåíèÿ Ôàðìñèíòåçà êàæåòñÿ ìíå äîñòàòî÷íî ïðèâëåêàòåëüíîé. Îäíàêî õîòåëîñü áû ïîä÷åðêíóòü, ÷òî îòäà÷ó îò ïðèîáðåòåííûõ òåïåðü àêöèé ñòîèò æäàòü òîëüêî â äîëãîñðî÷íîé ïåðñïåêòèâå, â òå÷åíèå 3-5 ëåò. |
Ìåòêè |
ôàðìñèíòåç |
|
|