Акции, новости и финансовая аналитика от компании УК "Арсагера"

[ОАО "УК "Арсагера"]

Аптечная сеть опубликовала отчетность по итогам 2011 г. Выручка оказалась весьма близка к нашим прогнозам, составив 21,6 млрд. руб., при этом хороший рост выручки Верофарма был нивелирован в целом слабым ростом розничного сегмента. Валовая прибыль и прибыль от продаж оказались рекордными за всю историю — 9,6 млрд. руб. и 1,7 млрд. руб. соответственно. Все достижения нивелировали финансовые статьи — даже с учетом положительных курсовых разниц они составили -1,8 млрд. руб. Однако стоит отметить, что в эта цифра включает в себя единовременные затраты, связанные с выплатой компенсации консорциуму инвесторов за досрочное погашение долларового займа в ходе реструктуризации кредитного портфеля (около 500 млн. руб.). Без них компания уже в прошедшем году зафиксировала бы чистую прибыль. А так образовался убыток в 288 млн. руб.

Несмотря на это, мы склонны оценить отчетность как неплохую. Долгое время компания являлась символом краха экстенсивного пути развития, предполагавшего количественный рост сети любой ценой. Смена стратегии — повышение эффективности аптечных точек, закрытие нерентабельных аптек — начинает давать свои плоды. Менеджмент взял курс на изменение структуры ассортимента, расширяя торговлю товарами под собственной торговой маркой и парафармацевтикой, что способствует росту валовой маржи. Помимо этого в планах компании — переформатирование части аптек в сегмент дискаунтеров, что может привлечь дополнительных покупателей. Итогом всего этого, на наш взгляд, может стать первая с 2006 г. чистая прибыль компании в районе 400 млн. руб. На данный момент акции торгуются высоко на фоне остального рынка, исходя из P/E выше 7 и не входят в число наших приоритетов.



источник: arsagera.ru