[ОАО "УК "Арсагера"]

Куйбышевазот опубликовал предварительные операционные показатели, продемонстрировавшие снижение в разрезе всех основных видов продукции. Помимо этого результаты оказались ниже наших ожиданий, особенно это проявилось в производстве карбамида (-12% г/г). Как следствие, предварительная выручка оказалась ниже наших ожиданий (28,4 млрд руб., мы ожидали чуть выше 30 млрд). Что касается чистой прибыли, то по сообщению компании она составила 2,6 млрд руб. (мы ожидали выше 3 млрд руб.). Учитывая, что по итогам 9 месяцев чистая прибыль составила 2,7 млрд руб., можно сделать вывод о том, что последний квартал для компании оказался убыточным...

Невпечатляющие итоги, однако, скрашены сообщением о том, что Куйбышевазот планирует создать СП с немецкой Commercium Immobilien und Beteiligungs-GmbH (входит в Linde Group).Цель сотрудничества — строительство и эксплуатация нового производства аммиака и водорода в Самарской области. Общий объем инвестиций в проект ожидается свыше 200 млн евро. Это позволит компании обеспечить дополнительным сырьем свои мощности капролактаму и азотным удобрениям, что в перспективе приведет к росту финансовых показателей Куйбышевазота.

В своей нынешней модели мы пока не учитываем факт предполагаемого роста мощностей, так как ждем более точных параметров инвестпроекта. Однако можно предположить, что кардинально это не скажется на потенциальной доходности акций компании, так как увеличение прибыли будет отставать от нынешнего момента на несколько лет. В то же время данный шаг кажется нам вполне логичным с точки зрения органического роста компании: сам проект не выглядит слишком масштабным и затратным (около 30 млн евро), средства на инвестиции у Куйбышевазота есть, долговое бремя выглядит достаточно скромным. Так или иначе, приветствуя этот шаг, мы считаем, что в секторе минеральных удобрений лучшей инвестиционной возможностью является Акрон, которому мы и отдаем предпочтение в наших портфелях.



источник: arsagera.ru